繼貴州茅臺罕見公布經營數據后，生鮮超市龍頭永輝超市也在昨晚公布了近期經營數據。

公告顯示，2022年1-2月，永輝超市實現營業總收入 204 億元左右，同比增長 3 %左右，其中同店增長約 1.6%；公司實現經營性凈利潤 7.6 億元左右。該報告期內，因對外投資股價變動等非經營性因素產生的影響，可能會產生1.5億元至2億元左右的計提。

在此利好消息刺激之下，今天永輝超市開盤大漲，截止午間收盤，股價大漲9.91%，收盤價為3.66元。

圖片來源于富途

資金方面，今天主力資金也大手筆加倉永輝超市，截止今天收盤，主力資金凈流入永輝超市1.66億元，為股價的上漲添了一把火。

近兩年來，永輝超市股價一直跌跌不休，已經從11.05元的高位跌至3.32元的歷史低點，跌幅將近70%，曾經的千億市值已經蒸發掉大半。今天永輝股價大漲，是長期下跌之后的反彈，也是經營數據發布后市場情緒得到緩解的一種表現。由于今年年初永輝營收已出現增長，大家對其去年業績大幅虧損的擔憂有所緩解。

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業績堪憂

從業績來看，永輝超市在今年前兩個月，營收和凈利潤已有所改善。但營收增長并不多，僅為3%，且是在去年業績虧損的基礎上實現的增長，可見其業績漲幅并不大。而對外投資股價變動可能產生的1.5-2億元計提，屬于非經營性因素，不可持續。

去年，永輝業績大幅虧損，讓投資者擔憂不已。1月29日，永輝超市發布的業績預告顯示，2021年，預計歸母凈利潤虧損39.3億元，與上年同期相比減少57.2億元。

關于虧損的原因，預告中提到四點：一是由于疫情和市場競爭激烈，公司采取了調結構降庫存保市場的策略，使營收和毛利率雙雙下降；二是公司全年科技投入6.7億元，線上業務虧損8.4億元；三是公司持有的金融資產公允價值變動，以及計提長期資產減值準備預計減少凈利潤約6億元；四是新租賃準則執行使公司凈利潤與原準則對比減少4億元左右。

導致永輝超市去年虧損的原因挺多，但影響其主營業務的主要是疫情和競爭激烈，使主營業務表現不佳，再加上線上業務的巨額虧損，讓公司的營收狀況雪上加霜。

更讓投資者擔憂的是，近年來永輝超市毛利率的下滑，直接影響了公司的盈利能力。永輝超市的主要產品是食品用品、生鮮及加工，但這兩大類產品毛利率都出現了下滑。

2020年中報顯示，食品用品的毛利率為19.22%，但一年后卻降至15.68%；同一時期，生鮮及加工產品的毛利率也從14.95%降至10.27%。可見，這兩類產品都不如之前那么賺錢了。

永輝超市財報（億元），來源于Choice

主營產品毛利率下降的同時，永輝開店的速度也在減緩。近5年來，永輝超市每年新開門店數分別為105/133/135/205/106家，但2021年上半年，公司新開門店數量僅28家。由此可見，永輝超市的開店速度從2020年開始就有所放緩，去年更是進一步減緩。

永輝的業績增長，主要靠不斷開新店擴大零售規模，但這條路貌似也慢慢走不通了，那也就意味著公司未來業績增長的空間將受到壓縮。

疫情爆發后，以永輝超市為代表的許多線下門店客流量不斷下滑，為了降低疫情感染的風險，減少接觸，許多人都宅在家不愿意出門了，連買菜、買日用品都喜歡在網上下單。這也就造成了線下門店的冷清和“線上菜市場”的火爆。

為了推進數字化轉型，永輝超市去年投入6.7億元，組建了千人團隊，自主研發全鏈路零售數字化系統，融合采購、銷售、運營、財務等工作，并從員工的操作系統端打通線上、線下業務，以提高運營效率。

但去年一年，公司線上業務依然虧損8.4億元。數字化調整后，公司經營效率何時提升，線上業務何時扭虧是投資者非常關注的事情。

02

行業競爭加劇

從整個行業來看，近年來我國生鮮電商交易規模持續增長，呈蓬勃發展之勢。據華創證券預計，2021 年生鮮電商交易規模達6705萬元，2016-2021年復合年均增長率高達 50%，在今明兩年，市場規模仍有一定增長空間。

生鮮電商交易規模，資料來源：艾瑞咨詢、華創證券

市場規模的不斷擴大，吸引了大量競爭者和資本的入局，生鮮電商賽道愈發熱鬧起來，競爭也日益激烈。2021年上半年，永輝超市的勁敵每日優鮮、叮咚買菜相繼赴美上市，美菜網也傳出擬赴美IPO的消息，十薈團更是完成了7.5億美元的巨額融資，大家紛紛摩拳擦掌，想在生鮮電商行業分一杯羹，硝煙逐漸彌漫開來。

但生鮮電商的生意并不好做，為了獲得用戶增長，平臺往往得瘋狂燒錢進行優惠補貼，再加上倉庫、人力也需要大筆開支，所以許多公司都處于虧損之中。

統計顯示，目前我國4000多家生鮮電商平臺中，實現盈利的平臺僅僅只有1%，有4%的平臺勉強達到盈虧平衡，而高達95%的平臺處于虧損的泥潭中。

財報顯示，生鮮龍頭永輝超市在2018/2019/2020年歸母凈利潤分別為14.8億元、15.64億元、17.94億元，但2021年預計將大幅虧損39.3億元，正是這份虧損預告，加劇了投資者對公司未來發展的擔憂。作為被資本看好的生鮮行業佼佼者，永輝超市尚且有虧損的時候，更別提其他中小平臺了。

整個生鮮賽道中，若平臺無法實現盈利，一直虧損下去，資金方面勢必捉襟見肘。長期來看，只有那些獲得資本大力支持、有大量流量和用戶的平臺能堅持下去，并摸索出一套能真正實現盈利的商業模式，實現自我造血。

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