作者 | 美股研習社

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

01 劇變

年初以來，黑天鵝頻發(fā)，好像天天都在見證歷史。真的，太難了。

昨夜(3月10日)中概再度慘遭血洗。數(shù)字已經(jīng)報不動了，基本都是10個點打底。

3月10日熱門中概漲跌幅排序

這次事件，起因是SEC美國證監(jiān)會官網(wǎng)披露的一條消息：有5家中概股因《外國公司問責法案》而進入被識別清單，分別是百濟神州、百盛中國、再鼎醫(yī)藥、和黃醫(yī)藥、盛美半導體。根據(jù)文件顯示，這份名單的確認日期是3月8日，如果相關主體認為有誤，應在不晚于22年3月29日前向SEC提交證據(jù)。

5家進入被識別清單公司名單

來源：SEC

熟悉美股的朋友可能知道，這次的事情看起來突然，但是實際上由來已久，近年來已經(jīng)發(fā)酵過幾次了，核心在于“審計底稿”的問題。

02 核心問題

其實早在2013年，中方財政部和PCAOB(上市公司會計監(jiān)督委員會)就簽了一份備忘錄，不過美方對于這份備忘錄一直心存不滿。

到了2020年5月，美國國會參議院批準通過《外國公司問責法案》；同年12月，美國國會眾議院表決通過這一法案。這個法案主要要求外國發(fā)行人連續(xù)三年不能滿足PCAOB對會計師事務所檢查要求的，其證券禁止在美交易。

對這個法案，當時市場上普遍分析認為是在針對在美上市的中國公司。對此外交部發(fā)言人表示“在資本市場高度全球化的今天，有關各方開誠布公地就加強跨境監(jiān)管合作、保護投資者合法權益等議題加強對話和合作才是解決問題的正道…我們堅決反對將證券監(jiān)管政治化的做法。我們希望美方能夠為外國企業(yè)在美國的投資經(jīng)營提供公平、公正、非歧視的環(huán)境，而不是想方設法設置種種障礙…”

復盤當時的行情，可以發(fā)現(xiàn)中概上演了一波轟轟烈烈的大牛市，拼多多、電車新勢力、Bilibili等明星股都是成倍上漲，這個消息并沒有太被當回事。

PDD近5年股價走勢

來源：seekingalpha

然而到了去年9月，PCAOB就如何認定無法獲得審計底稿，出臺了新的細則和框架。12月，SEC出臺完整細則，其中有一點最為關鍵：在美上市公司的審計機構需向美國證監(jiān)會部門通報審計細節(jié)以及工作底稿。

簡單點來講，“審計底稿”涉及到的是商業(yè)機密，往大了說，“信息安全”。這個問題的嚴重性舉個例子，比如去年某家新在美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司涉及信息安全，遭到了史上最強監(jiān)管。這個事情的影響至今余波仍存，也成了許多人心中永遠的痛。

另外有一點：12月出臺的細則，還明確了3年退市的計算點和標準，最早開始于2021年第一季度。美國證監(jiān)會SEC會以中國公司次年提交的2021年報為基礎，判斷公司是否屬于審計底稿無法提供，而被認定為“被識別公司”，就像前文提到的5家。

大部分中概是以12月31日作為基準日，4月份之前提交年報。隨后SEC會進行審計和審核，如果連續(xù)3年被放入被識別公司清單，那么將面臨退市的處罰后果。也就是說，如果一家公司2021年被放入，那么在接下來連續(xù)三次被放入清單后，24年SEC會將公司從交易所退市（幾個工資日就可完成禁止交易）。這次被SEC加入“被識別公司清單”的5家，都是剛剛出完年報。接下來的1個多月時間，可能中概會接連被納入這個清單，很難幸免。

還有一個惡心的事：2021年美國參議院還通過了《加速外國公司問責法案》的草案，目前還未進入眾議院表決議程。這個法案最主要的內容是將審查時間從三年縮短到了兩年。

那么中概有什么能做的？

03 應對

首先，這個事情還沒有完全落定，后續(xù)仍有談判的余地。理論上在第三次被識別前，也就是2-3年時間內，都還是能談的，主要要看美方通過這個到底要什么——美很明確數(shù)據(jù)安全是我們的底線，所以這個只是籌碼。那么在做不到脫鉤的情況下，可能會拿這個籌碼和我們要更多的東西，比如買美債，加大進口，金融開放等等。

斗而不破，大概率還是未來中美的主線，所以談判并不那么悲觀。

除此之外，中概自身還能做兩件事：第一個是回港回A上市；第二個則是私有化。其實從去年的回港潮來看，不少中概已經(jīng)有所準備。

政策風險，向來是最難定價的。但越是危險的時候，也越藏著大的機遇。現(xiàn)在無疑是考驗承受能力和判斷的時刻，往往在至暗中看到曙光的，會是最后的贏家。

前路風急浪高，朋友們各自珍重。

關鍵詞： 一夜變天