今日海倫司繼續(xù)大跌，盤中一度跌9%，截至收盤，收跌至6.90%，年內(nèi)跌幅更是高達(dá)37%。

看這走勢(shì)，小酒館里的酒瞬間不香了，這難道是發(fā)生了什么？

作為國(guó)內(nèi)的小酒館龍頭，海倫司去年赴香港上市，成為了國(guó)內(nèi)“小酒館第一股”，但上市當(dāng)年就虧損了2.3億元，而在上市前的兩個(gè)季度，公司就已經(jīng)陷入了虧損的狀態(tài)。

盡管是虧損的，但公司在業(yè)務(wù)上卻實(shí)現(xiàn)比較快的發(fā)展。

截至2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.35億元，同比增長(zhǎng)124.4%，就是得益于公司去年門店快速擴(kuò)張貢獻(xiàn)了相當(dāng)多的收入增量，去年全年一共新開了431家新店，比2020年總店數(shù)還多。

到今年3月25日，公司在國(guó)內(nèi)共開了854家直營(yíng)酒館，并計(jì)劃在年內(nèi)完成1000家直營(yíng)門店的目標(biāo)。   

這么高歌猛進(jìn)的開店，創(chuàng)造了收入?yún)s沒(méi)創(chuàng)造利潤(rùn)，這是為何？

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，海倫司酒水占比超過(guò)七成，而且毛利率其實(shí)不算低，自有酒水毛利率高達(dá)80.2%，而第三方酒水毛利率也達(dá)48.8%。毛利率肯定不是拖累利潤(rùn)的核心原因。

在去年的經(jīng)營(yíng)成本中，原材料成本、員工成本、租賃成本支出就很大，分別達(dá)5.77億元、5.82億元和4.69億元，增速分別為112.53%、225.06%、47.55%，合計(jì)占九成的營(yíng)業(yè)收入比重，再加上其他成本，公司整體就處于入不敷出的狀態(tài)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

海倫司養(yǎng)肥了房東，也養(yǎng)活了員工，卻不能養(yǎng)活自己。

成本支出之所以猛增，主要就是其是通過(guò)直營(yíng)的方式來(lái)經(jīng)營(yíng)門店的。

一開始公司還會(huì)通過(guò)收取加盟費(fèi)擴(kuò)張門店，但2018年后，海倫司砍掉加盟這條線，將所有的加盟店都逐漸轉(zhuǎn)為直營(yíng)店。

并且它這兩年一直在大張旗鼓的擴(kuò)張門店規(guī)模，截至今年3月25日，已經(jīng)新開了72家，其中一線城市新開6家，二線城市新開25家，三線城市新開41家。

看得出來(lái)海倫司在走下沉的路線。

此外，按道理來(lái)說(shuō)，單店日均銷售額在一線城市應(yīng)該更高一些，但在海倫司小酒館里，反而二三線城市的日均銷售額更高，但也沒(méi)有特別明顯的差距。

2021年，年內(nèi)非新開酒館日均銷售額在一、二、三線城市的分別為1.02萬(wàn)元、1.18萬(wàn)元和1.22萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

2021年新開的酒館，一線城市酒館的日均銷售額確實(shí)更高，但樣本數(shù)就6個(gè)，代表意義不是很大。

從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率來(lái)看，2021年海倫司酒館一二三線城市的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為0.01%、16.92%和23.25%，收益格局比較畸形。

這其實(shí)也反應(yīng)出了海倫司經(jīng)營(yíng)上的一個(gè)問(wèn)題，就是公司走低價(jià)的路線面臨的一個(gè)窘境：門店開設(shè)及擴(kuò)張基本沒(méi)有什么門檻，但收入的天花板很容易就觸達(dá)。

但不得不承認(rèn)，性價(jià)比是海倫司過(guò)去取得成功的一張王牌。

從成立之初，性價(jià)比的基因便就刻在了公司的基因里。2009年，公司創(chuàng)始人徐炳忠在北京五道口一個(gè)相對(duì)隱蔽的位置創(chuàng)辦了第一家酒館，當(dāng)時(shí)的年租金只要20萬(wàn)，但再往前幾百米，年租金就要漲到200萬(wàn)。

在海倫司的酒館里，瓶裝啤酒的均價(jià)在10元以內(nèi)，而同行業(yè)對(duì)該款百威啤酒的平均售價(jià)為15-30元/瓶。

你點(diǎn)單根本不需要考慮價(jià)格，海倫司也因性價(jià)比，被稱成為酒館界的“拼多多”和“蜜雪冰城”。

海倫司酒館的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)確實(shí)吸引了不少低收入的年輕群體，特別是高校的學(xué)生，他們不用花多少錢就可以在小酒館里享受微醺的快樂(lè)，和喜歡的人在那里約會(huì)，或是和志同道合的人談理想。

但時(shí)代不同了，性價(jià)比未必一直都是一個(gè)好的選項(xiàng)。

畢竟，無(wú)論學(xué)生也好，還是其他年輕群體也好，現(xiàn)在大家的消費(fèi)力比以往都強(qiáng)一些，而且可替代的東西也越來(lái)越多。

性價(jià)比一定不再是唯一的選項(xiàng)。

不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，如果海倫司現(xiàn)在大幅提價(jià)了，海倫司酒館一直以來(lái)給消費(fèi)者留下的性價(jià)比印象可能會(huì)大打折扣，甚至可能帶來(lái)毀滅性的打擊。

還有一個(gè)非常嚴(yán)峻的問(wèn)題就是，疫情仍在反復(fù)，這對(duì)于依賴線下經(jīng)營(yíng)的酒館來(lái)說(shuō)，傷害是很大。疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不太樂(lè)觀，社會(huì)的消費(fèi)力在降低，大家的消費(fèi)欲也沒(méi)有那么強(qiáng)。 

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