今年一季度，順豐控股終于扭虧了。

昨晚發(fā)布的一季報(bào)顯示，今年前三個(gè)月順豐賺了10.22億元，與去年同期虧損9.89億元相比，已成功扭虧為盈。同時(shí)，順豐還發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，賦能公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心。

業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的利好，疊加今天A股大幅反彈，上證指數(shù)收復(fù)3000點(diǎn)的大好形勢(shì)，今天順豐控股大漲8%。其實(shí)，自去年2月124元的高點(diǎn)至今，順豐控股累計(jì)跌幅超過50%，股價(jià)幾乎腰斬，這波上漲有點(diǎn)超跌反彈的意味。

業(yè)績(jī)扭虧為盈，股價(jià)大漲，順豐的春天要來(lái)了嗎？

一季報(bào)顯示，今年前三個(gè)月順豐實(shí)現(xiàn)營(yíng)收629.84億元，同比增長(zhǎng)47.78%；凈利潤(rùn)10.22億元，同比增長(zhǎng)203.35%；扣非歸母凈利潤(rùn)為9.12億元，同比增長(zhǎng)180.42%。相比去年同期已大幅扭虧。

業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧離不開以下幾個(gè)原因。

一方面，得益于順豐主動(dòng)調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少了低毛利產(chǎn)品件量，使公司整體毛利率得到提高。

近年來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)電商的帶動(dòng)下，我國(guó)快遞行業(yè)發(fā)展迅猛。但隨著入局者的增多，快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。阿里參股的四通一達(dá)承接了大量淘寶的電商件運(yùn)輸業(yè)務(wù)，京東物流背靠著京東商城，后來(lái)者極兔在拼多多的支持下迅速崛起，順豐以優(yōu)質(zhì)服務(wù)獲得了大量商務(wù)快遞業(yè)務(wù)。

隨著行業(yè)“內(nèi)卷”的加劇，快遞單票價(jià)格逐步下滑。2007年，快遞市場(chǎng)的單票價(jià)格還為28.5元，到2020年大幅下滑至10.55元。2021年，嚴(yán)重的“價(jià)格戰(zhàn)”一度引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。為了搶占市場(chǎng)份額，連一向走高端路線的順豐也不得不壓低價(jià)格來(lái)獲取電商件，而大幅降價(jià)必然會(huì)壓縮企業(yè)毛利率和凈利率。

從2017年至2020年，順豐的毛利率和凈利率整體呈下降趨勢(shì)，在2021年上半年，順豐營(yíng)收占比超九成的速運(yùn)物流及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，毛利率一度降至9.93%，通過一系列努力后，2021年末這一業(yè)務(wù)毛利率才提升至25.5%。

順豐最大的營(yíng)收來(lái)源于時(shí)效快遞。2021年，時(shí)效快遞占營(yíng)收比重超過46%，供應(yīng)鏈及國(guó)際占比約19%，經(jīng)濟(jì)快遞和快運(yùn)的占比分別在11%、15%附近，冷運(yùn)及醫(yī)藥、同城急送占比均不足5%。通過聚焦核心戰(zhàn)略、主動(dòng)調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與客戶結(jié)構(gòu)等一系列努力，順豐的業(yè)績(jī)終于有了好轉(zhuǎn)。

另一方面，順豐新開展的同城業(yè)務(wù)去年毛利率也開始轉(zhuǎn)正，虧損有所收窄。3月底順豐同城發(fā)布的年報(bào)顯示，2021年?duì)I收為81.74億元，同比增長(zhǎng)68.8%；凈虧損為8.99億元，凈虧損率由2020年的15.6%收窄至11%；毛利由負(fù)轉(zhuǎn)正，但也只有1.2%。

盡管虧損程度有所好轉(zhuǎn)，但順豐同城業(yè)務(wù)依然是所有業(yè)務(wù)中凈利率最低的，虧損的業(yè)績(jī)必然拖累順豐的總體盈利能力。

此外，順豐在去年收購(gòu)了嘉里物流，準(zhǔn)備大舉進(jìn)軍國(guó)際貨運(yùn)市場(chǎng)。在去年第四季度合并嘉里物流業(yè)績(jī)后，順豐的供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)得以拓展，總營(yíng)收也獲得了增長(zhǎng)。

嘉里物流總部在香港，主要從事綜合物流、國(guó)際貨運(yùn)代理及供應(yīng)鏈解決方案業(yè)務(wù)，擁有橫跨六大洲遍及全球的物流網(wǎng)。嘉里旗下的Kerry Express是泰國(guó)本土最大的快遞公司，在泰國(guó)占據(jù)著很大市場(chǎng)份額。

盡管在調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、新業(yè)務(wù)同比減虧、合并嘉里物流業(yè)績(jī)之后，順豐控股今年一季度的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但我國(guó)快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)依然非常激烈。

目前大量電商件被四通一達(dá)、京東物流、極兔占領(lǐng)，順豐很難從中搶奪增量，而且快遞行業(yè)的均價(jià)已經(jīng)被壓得很低，走高端路線的順豐也難以獨(dú)善其身。在加上受疫情影響，消費(fèi)市場(chǎng)低迷，快遞公司的業(yè)務(wù)也很難不被影響。

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