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隨著我國近視人群的增加，以及老齡化的加劇，買近視眼鏡和老花鏡的人多了，想防控近視或做屈光矯正手術的人也逐漸增多，加上對白內障、青光眼、斜視等常見眼科疾病的治療需求，催生出龐大的眼科服務市場。

目前我國的眼科醫院中，除了公立醫院外，還產生了一批私立醫院，有的私立眼科醫院隨著規模越做越大，還成功上市，實現了造富神話。在“眼茅”愛爾眼科千億市值的誘惑下，一眾連鎖眼科醫院爭相上市。

然而，想要復制這樣的造富神話并不容易，像去年登錄港交所的朝聚眼科股價就一路狂跌，自去年7月高位累計下跌約60%，真正上演了什么叫上市即巔峰。在狂熱的眼科賽道里，為何它不被市場看好？

01 狂熱的眼科

眼睛是心靈的窗戶，它承載了人體90%以上的外界信息傳輸的功能。現代社會，隨著生活壓力的增大，以及電子產品的普及和使用頻率提高，人們在學習、工作和生活中用眼疲勞的現象愈加普遍，近視人群日漸龐大。

據世界衛生組織統計，中國已經成為全球近視發生率最高的國家之一，2020年我國近視人群規模已經超過6億，其中超過7成的高中生和大學生有近視，小學生的近視率也接近50%。

隨著我國老齡化程度的加深，患有老花眼和各種眼科疾病的人數也逐年升高，市場對眼科服務的需求急劇攀升，眼科服務市場規模越來越大。有機構預計，到2024年我國眼科醫療服務市場規模將達到1093億元，2015-2024年復合年均增長率高達18.4%。

在就醫選擇上，以前大家有眼科疾病，基本都是去公立醫院的眼科門診看醫生，現在隨著私立醫院數量增加，以及在預約時間、服務態度等方面的差異化競爭優勢，去私立醫院的人比以前多了。

由于財政壓力等因素制約，公立醫院的擴張速度很慢，私立眼科醫院卻蓬勃發展起來。2015-2019年，公立眼科專科醫院從58家降至55家，私立眼科專科醫院卻從不足400家擴張至將近900家，數量翻了一倍以上。

雖然私立醫院的數量增多了，但眼科醫療服務的大部分市場還是在公立醫院，私立機構市場份額占比較小。據統計，2019年我國眼科醫療服務中約75%的市場被公立機構占據，私立機構占比僅在25%左右。

在這些私立眼科醫院中，除了愛爾眼科具有一定規模優勢外，其他大部分規模都很小。從市值來看，目前愛爾眼科市值超過2000億元，希瑪眼科在50億左右，而朝聚眼科只有20億出頭。

從營收來看，去年愛爾眼科營收達到上百億，朝聚眼科、希瑪眼科僅在10億左右。財報顯示，2021年，愛爾眼科營業收入為150億元，歸母凈利潤為23.2億元；朝聚眼科營收為9.98億元，純利為1.58億元；希瑪眼科收益為11.13億港元，公司權益持有人應占盈利2186.1萬港元。

可見，在我國私立眼科醫院中，無論營收，還是市值，朝聚眼科等中小型眼科醫院都遠不如行業龍頭愛爾眼科。

02 造富神話能否復制？

眼科行業有著較為堅固的壁壘，優秀眼科醫生的缺乏，以及對重資產設備的依賴形成了較高的行業門檻。由于合格眼科醫生的培養需要5-10年，傳統強勢眼科醫院已建立起臨床、研究、教學一體化人才培養輸送平臺，新入局者很難在短時間內搭建起人才梯度，加上影像學檢查、激光設備手術等都需要用到一些貴重設備，對資金實力也是一大考驗。

隨著眼科市場規模的擴大，新進入者越來越多，民營眼科醫院數量翻倍增長，如今已高達上千家，資本也盯上了這個黃金賽道，上市的眼科機構多了起來，規模最大的愛爾眼科目前擁有超過2000億市值，在中國內地的眼科醫療機構超過600家，處于絕對領先地位。

其他競爭者中，華夏眼科在內地的眼科專科醫院為50多家，何氏眼科不足一百家，普瑞眼科為20多家，朝聚眼科僅18家。也就是說，把后面這四家的眼科醫療機構全部加起來，也遠不及龍頭老大。

那么，這些追趕者們能否在規模上趕上愛爾眼科呢？由于每家眼科醫療機構的眼科醫生和設備設備有限，單個醫院的服務人數有著明顯的天花板，想要擴大總體營收規模，就只能從增加醫療機構數量上入手了。

行業龍頭愛爾眼科是以并購基金的模式進行擴張，引入具有并購經驗的投資機構、合伙人等共同參與并購，在并購洽談、資金渠道方面形成自己的優勢。在醫學人才培養方面，與中南大學聯合成立愛爾眼科學院，定向培養眼科醫生人才，醫教研結合，形成壁壘。然而這種模式并不是所有眼科醫院都能成功復制。

以去年上市的朝聚眼科為例，這家公司雖然成立時間很早，但開連鎖店的速度非常慢，2021年內地眼科醫院數量只有18家，與愛爾眼科十余年里新開幾百家的速度根本沒法比。即使朝聚眼科2021年7月在港交所成功上市，也不被市場看好，上市不到兩個月，股價就迅速跌破10.6港元的發行價，如今更是跌至3.6港元左右。

甚至，公司在上市前夕就有大規模賣舊股的事情發生。據悉，朝聚眼科上市發行的股份中有3343萬股為舊股，舊股約占總發行股份的20%。有經驗的打新人都知道，了解公司情況的老股東不等上市就要把舊股賣掉，透露出對公司發展的不看好，這種情況很有可能公司股價上市即巔峰，如今看來，還真有這種意味。