上半年，房地產(chǎn)行業(yè)陰霾密布，暴雷風(fēng)波擾動投資者的心，從當(dāng)下來看，行業(yè)或已經(jīng)邁過最黑暗的時刻。伴隨穩(wěn)經(jīng)濟背景下，政策端持續(xù)落地利好穩(wěn)定市場信心，房企經(jīng)營層面亦迎來轉(zhuǎn)機，風(fēng)險釋放可期。
在此時點，行業(yè)估值底部下盡管板塊機會大于風(fēng)險，但如何挖掘個中價值，房企面臨的危機仍然不可不察。筆者認(rèn)為，此時更應(yīng)該關(guān)注那些基本面已經(jīng)有重大逆轉(zhuǎn)的房企，并結(jié)合行業(yè)趨勢挖掘其長期的潛力。
在此不妨以近期剛發(fā)布財報的建業(yè)地產(chǎn)(00832.HK)為例，談?wù)劰P者的一些思考。
(資料圖片)
1、短期受挫不改長期價值，著重關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量成色
財報數(shù)據(jù)顯示，上半年建業(yè)地產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入73.01億元人民幣，毛利為5.54億元人民幣，均有所下滑，同時最終業(yè)績錄得虧損。
從建業(yè)地產(chǎn)交出的這份成績單來看，表現(xiàn)盡管并不如人意，但考慮到大環(huán)境如此，也無需太過拘泥于短期的得失。反而站在此時，筆者認(rèn)為更應(yīng)該關(guān)注的是在行業(yè)回到正軌后，房企的起跳能力，此時的深蹲孕育的恰恰是機會。
那么，怎樣評估后續(xù)房企的經(jīng)營表現(xiàn)？筆者認(rèn)為其資產(chǎn)質(zhì)量不可不察。
由此來看，建業(yè)集團的土儲布局在行業(yè)中可謂獨樹一幟。
作為深度扎根河南的區(qū)域型房企，建業(yè)集團與河南的經(jīng)濟同頻共振。而河南作為中國人口第三大省，其2021年城鎮(zhèn)化率為56.45%，是全國僅有的城鎮(zhèn)化不到60%的十個省份中的一個，同時也是GDP排名居前的經(jīng)濟前身，上半年河南的GDP總量突破了3萬億，排名全國第四，增量排名全國第三。
從河南各市城鎮(zhèn)化率亦可以看到，仍然有不少城市城鎮(zhèn)化率明顯較低，這也意味著后續(xù)具備較大的提升空間，對房企而言也將是機會所在。
（河南各市城鎮(zhèn)化率情況 資料來源：網(wǎng)絡(luò)）
由此回到建業(yè)地產(chǎn)，其在河南深耕三十載，在河南重要地級市縣，形成了全面布局，多點開花的良好效應(yīng)。財報顯示，截至中期期末，建業(yè)地產(chǎn)擁有土地儲備建筑面積約5037萬平方米，其中權(quán)益建筑面積約3655萬平方米。值得一提的是在上半年，建業(yè)地產(chǎn)還通過招拍和股權(quán)合作獲取土地約26.6萬平方米，新增儲備建筑面積約88.6萬平方米。在筆者看來，公司在河南的持續(xù)深耕布局下，建業(yè)地產(chǎn)未來還將充分受益于河南省的城鎮(zhèn)化建設(shè)之路。
（來源：公司財報）
2、國資入股奠定發(fā)展根基，重估價值之錨已確立
盡管一度遭遇風(fēng)波，建業(yè)地產(chǎn)最終還是在國資入股下全面扭轉(zhuǎn)局面，至此公司的安全性也得到了全面夯實與保障。站在此時點來看，公司具備價值重估的潛力。
一方面，牽手國資，帶給公司更大的安全性與發(fā)展?jié)摿Α?/p>
作為具備區(qū)域?qū)傩缘姆科螅I(yè)地產(chǎn)及其母集團在在河南產(chǎn)業(yè)布局廣泛，資源稟賦深厚，隨著國資的入股，將為其在融資、經(jīng)營等各方面帶來一定的背書效應(yīng)，更好的支撐其業(yè)務(wù)發(fā)展，夯實其穩(wěn)健根基。
同時其也將積極響應(yīng)并持續(xù)受益當(dāng)?shù)卣叩闹С郑瑸榉€(wěn)定河南房地產(chǎn)市場，穩(wěn)定河南經(jīng)濟大盤做出應(yīng)有的貢獻，在雙向良性互動下也將持續(xù)支撐其健康長期發(fā)展。
結(jié)合當(dāng)前政策面高度重視的保交付情況來看，建業(yè)地產(chǎn)就展現(xiàn)出其積極響應(yīng)政府號召有責(zé)任與擔(dān)當(dāng)?shù)囊幻妗Ｔ谏习肽辏竟矊崿F(xiàn)31個項目11457套的房屋交付，其中超2100套實現(xiàn)提前交付。在保障交付的同時，建業(yè)從未放松對產(chǎn)品質(zhì)量的把控，已交付項目業(yè)主滿意度均取得較好的成績。
另一方面，隨著行業(yè)深度調(diào)整，公司在行業(yè)的獨特性也將得以彰顯。
隨著過去高周轉(zhuǎn)、高杠桿、高負(fù)債的模式難以為繼，房地產(chǎn)行業(yè)不再拘泥于規(guī)模層面，而更加強調(diào)精耕細(xì)作，圍繞品牌、產(chǎn)品力等方面而展開。建業(yè)集團無疑將是這一趨勢的受益者。
公司長期在區(qū)域展開深耕，將有機會全面挖掘當(dāng)?shù)氐氖袌鰴C會，如城市更新等方向。實際上從母集團來看，建業(yè)集團布局了整個房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游涵蓋物業(yè)、商業(yè)、代建、文旅、建筑智造等，憑借這一系列優(yōu)勢布局，公司將更具實力做精做透區(qū)域，形成強大的品牌力與市場把控力，構(gòu)筑堅實的競爭壁壘。
得益于此公司在利潤端亦有望持續(xù)釋放潛能，并具備獲得市場溢價乃至重估的機會。
3、結(jié)語
站在當(dāng)下看整個房地產(chǎn)板塊的投資機會，在政策面持續(xù)釋放積極信號下，板塊底部反轉(zhuǎn)的預(yù)期明朗。尤其是隨著中期業(yè)績出爐進一步釋放風(fēng)險，疊加后續(xù)傳統(tǒng)金九銀十銷售旺季的到來，房企后續(xù)在業(yè)績端也將伴隨市場轉(zhuǎn)暖迎來修正，具備業(yè)績與估值雙重提升的潛力。在此筆者認(rèn)為不妨關(guān)注那些具備業(yè)績數(shù)據(jù)修復(fù)上彈性更大，以及擁有更高安全性和長期發(fā)展?jié)摿Φ姆科蟆?/p>
關(guān)鍵詞： 建業(yè)地產(chǎn)(00832 HK)信心比黃金重要 估值重估要件或已具備
