總市值已突破千億的貝泰妮(300957.SZ)準(zhǔn)備在港交所二次上市。
6月16日，貝泰妮發(fā)布公告稱，經(jīng)董事會(huì)審議，公司擬啟動(dòng)H股上市相關(guān)籌備工作。長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，此時(shí)距貝泰妮A股上市還不足3個(gè)月。
作為中國(guó)化妝品抗敏護(hù)膚細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，貝泰妮主攻敏感肌護(hù)膚賽道，對(duì)旗下品牌薇諾娜的依賴性較強(qiáng)。近四年，薇諾娜的收入在公司總營(yíng)收中的占比均超過99%。
因此，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，赴港上市可推動(dòng)公司品牌國(guó)際化發(fā)展，同時(shí)有助于貝泰妮對(duì)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購(gòu)。
值得一提的是，雖然公司對(duì)單一品牌較為依賴，但貝泰妮盈利能力依然在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。截至一季度，貝泰妮的毛利率達(dá)到78.14%，僅次于同行華熙生物的78.70%。
擬實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市
登陸A股市場(chǎng)還不足三個(gè)月，貝泰妮第二次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺。
6月16日盤后，貝泰妮發(fā)布公告稱，經(jīng)董事會(huì)審議通過，公司擬啟動(dòng)發(fā)行境外上市外資股(H股)并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的相關(guān)籌備工作。并表示，赴港上市主要是為了進(jìn)一步提高公司資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)需要。
據(jù)了解，貝泰妮是一家專攻敏感肌護(hù)理的化妝品運(yùn)營(yíng)商，目前旗下主要擁有薇諾娜、資潤(rùn)等護(hù)膚品品牌。今年3月25日，貝泰妮才在創(chuàng)業(yè)板完成上市，并成為化妝品行業(yè)細(xì)分之下的“藥妝第一股”。從資本市場(chǎng)的表現(xiàn)看，投資者對(duì)于化妝品板塊十分青睞。貝泰妮上市后不到一個(gè)月時(shí)間，公司總市值便已突破千億。
但從以往業(yè)績(jī)構(gòu)成看，貝泰妮對(duì)于核心品牌薇諾娜較為依賴。據(jù)貝泰妮招股書數(shù)據(jù)，2017年-2020上半年，薇諾娜單一品牌所帶來的收入在同期總收入中的占比一直保持在99%以上。這也是貝泰妮被市場(chǎng)質(zhì)疑的一大原因。
業(yè)內(nèi)多家行業(yè)分析師認(rèn)為，港股上市可為貝泰妮搭建海外融資平臺(tái)，在推動(dòng)公司品牌國(guó)際化的同時(shí)，也有利于對(duì)海外優(yōu)質(zhì)品牌資產(chǎn)的收購(gòu)。
6月17日，貝泰妮股價(jià)開盤快速上漲。截至下午收盤，貝泰妮報(bào)價(jià)249元/股，漲幅為2.97%，當(dāng)前總市值為1055億元。
毛利率連續(xù)多年超過75%
與具有一定國(guó)民基礎(chǔ)的老牌護(hù)膚品上市企業(yè)有所不同，貝泰妮主要以線上銷售為主，且自營(yíng)占比高。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，公司線上收入占比分別為71.71%、76.70%、82.87%。
截至2020年，貝泰妮的線上自營(yíng)占比已達(dá)到63.28%，與上年相比約提高7.7個(gè)百分點(diǎn)。
受益于此，雖然公司目前對(duì)薇諾娜這一單一品牌較為依賴，但盈利能力強(qiáng)勁。2018年-2020年，貝泰妮銷售毛利率分別為81.16%、80.22%、76.25%，整體看略有下降，但波動(dòng)不明顯。
僅從毛利率表現(xiàn)看，貝泰妮與華熙生物接近，處于化妝品板塊上市企業(yè)第一梯隊(duì)。2021年一季度，華熙生物與貝泰妮的銷售毛利率分別為78.70%、78.14%。同期，上海家化、珀萊雅、丸美股份三家老牌護(hù)膚品上市企業(yè)銷售毛利率分別為64.77%、64.41%和63.91%。
不過，線上自營(yíng)為主的銷售模式為公司帶來高毛利的同時(shí)，也需要不斷提高廣告營(yíng)銷力度，這也令貝泰妮的銷售費(fèi)率逐年上升，處于同行中高位。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，公司銷售費(fèi)用率分別為40.5%、43.4%、42.0%。
今年一季度，貝泰妮銷售費(fèi)用率進(jìn)一步提升至45.9%。同期，華熙生物、上海家化、珀萊雅、丸美股份的銷售費(fèi)用率分別為43.6%、43.4%、41.7%、29.1%。
(記者 曹雪嬌)
關(guān)鍵詞： 貝泰妮 A+H 兩地上市 毛利率 多年超75%
