降準(zhǔn)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)直接影響小 保險(xiǎn)龍頭股或迎估值修復(fù)
日前，中國(guó)人民銀行決定從7月5日起，下調(diào)國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行年內(nèi)三次降準(zhǔn)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的直接影響較小，但降準(zhǔn)會(huì)進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，在自身發(fā)展規(guī)律及利好因素的主要影響下，下半年保險(xiǎn)龍頭股有望迎來估值修復(fù)期。
中信建投指出，上周，十年期國(guó)債收益率小幅下行，收于3.55%，仍然處于相對(duì)高位，保險(xiǎn)債券投資收益仍較為樂觀。新單保費(fèi)累積同比負(fù)增長(zhǎng)逐步得到緩解，隨著代理人對(duì)長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品理解和銷售技能的改善，全年有望實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的正增長(zhǎng)。目前，上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值在內(nèi)含價(jià)值中的占比已經(jīng)進(jìn)入高位，從行業(yè)層面看，新業(yè)務(wù)價(jià)值增速承壓無礙內(nèi)含價(jià)值維持20%以上的高增長(zhǎng)。當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值僅為0.79倍-1.1倍P/EV(價(jià)格和內(nèi)含價(jià)值比)，具有較高的配置價(jià)值。
接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行降準(zhǔn)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的直接影響較小，保險(xiǎn)股的估值修復(fù)和投資價(jià)值更主要是因?yàn)樾袠I(yè)自身發(fā)展所處階段以及流動(dòng)性釋放后的間接效果。
萬聯(lián)證券研報(bào)指出，在保障型業(yè)務(wù)增速加快、利率高位加速利潤(rùn)釋放的背景下，看好保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)，在業(yè)務(wù)改善、投資收益、價(jià)值提升這“三駕馬車”的帶動(dòng)下，下半年保險(xiǎn)股將迎估值修復(fù)良機(jī)。
具體而言，從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)來看，壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)逐月持續(xù)改善，預(yù)計(jì)下半年將持續(xù)增長(zhǎng);同時(shí)，受利率上行及監(jiān)管趨嚴(yán)影響，儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)銷售不及預(yù)期，但保障型業(yè)務(wù)需求穩(wěn)定且是各公司的主銷險(xiǎn)種，受影響相對(duì)較小。
從險(xiǎn)資投資來看，利率高位震蕩有利于險(xiǎn)企新增資產(chǎn)配置，將提升固定收益類投資收益，但總投資收益很大程度上取決于權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng);同時(shí)，傳統(tǒng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備金折現(xiàn)率今年將持續(xù)保持上行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)全年上行幅度在10個(gè)bp-15個(gè)bp，這將釋放部分準(zhǔn)備金，增厚保險(xiǎn)公司當(dāng)期利潤(rùn)。
從業(yè)務(wù)價(jià)值來看，今年上半年，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速將明顯下降，結(jié)束過去三年的高速增長(zhǎng)，但絕對(duì)值貢獻(xiàn)較大，能推動(dòng)有效業(yè)務(wù)價(jià)值、剩余邊際和內(nèi)含價(jià)值實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)。對(duì)于財(cái)險(xiǎn)行業(yè)而言，今年車險(xiǎn)費(fèi)改持續(xù)推擠，車險(xiǎn)盈利難度加大，大型公司得益于長(zhǎng)期積累的渠道優(yōu)勢(shì)和逐步提升的精細(xì)化管理能力，成本相對(duì)可控，有望保持較好的盈利能力。
銀河證券在研究指出，保險(xiǎn)行業(yè)景氣度向上依舊，內(nèi)含價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不變，不過保險(xiǎn)板塊配置需要持續(xù)跟蹤保障型產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)以及代理人量質(zhì)的邊際變化。研究認(rèn)為，當(dāng)前四大上市險(xiǎn)企估值都較低，具有較高的安全邊際，性價(jià)比高，可以關(guān)注該板塊的長(zhǎng)期配置價(jià)值。 (記者 冷翠華)
關(guān)鍵詞： 保險(xiǎn)業(yè) 估值 龍頭
