以素有A股“定海神針”之稱的四大行為例，在今年1月經歷過一波猛烈拉升勢頭后，從2月開始回調下跌，7月觸底后小幅反彈。小編計算，從今年2月初的高點至今，四大行股價下跌20%-27%不等。
是業績表現不佳?是不良增長太快?從財務指標看，非也。
目前農行、中行、建行已經公布半年報，均錄得5%以上的凈利潤增速，不良率下降，資本充足率總體穩定。
那么，對于銀行基本面與股價之間出現的背離，該如何理解?
今天下午，農行、建行都召開了半年業績發布會，且看大行高管們如何回應“股價下跌”這個棘手問題。
其實銀行股跑贏了大盤
“股價問題我們管理層也很關心。我們每天看兩次股價。基本上只要是市場交易的日子，哪怕是出差也看。為什么看?我們知道投資者關心。”農行行長趙歡29日回答上海證券報記者提問時坦言。
讓管理層每天看兩次的股價，上半年到底表現如何?
趙歡介紹，農行股價在一季度漲幅很快，后來跌得多了一些。但農行的股價，無論和大盤還是和銀行業板塊比，都表現不錯。
他表示，截至8月21日，農行A股股價和年初比下降1.6個百分點，但同期銀行板塊下降10.8個百分點，大盤下降了17個百分點。總體看，農行跑贏大市、大盤。
從整個銀行股的角度觀察，確實今年銀行股雖然跌，但是與整個上證指數相比，銀行股還是跑贏了。
根據WIND數據，從年初至8月29日，申萬銀行股票指數累計下跌10.33%，同期上證指數則下跌16.26%。
申萬銀行股票指數
上證指數
大市拖累 股價與基本面現背離
趙歡表示，對于管理層而言，重要任務是為股東提供價值回報，不管是即期還是長期回報。
“雖然每天看股價，但是更關心的是銀行的基本面。”他說，作為管理層，能夠努力的地方，就是把上市公司做好。而股價的波動，有時候和管理層的期待不一致。
目前農行、中行、建行已經公布半年報，均錄得5%以上的凈利潤增速，不良率下降，資本充足率總體穩定。可以說，基本面相當良好。
以建行為例，2018年上半年建行實現歸屬于該行股東的凈利潤1470.27億元，同比增長6.28%。凈利息收益率為2.34%，同比上升20個基點。
建行首席財務官許一鳴在回答上海證券報記者提問時指出，確實，上半年股價表現與業績表現之間出現背離，除了盤子本身比較大以外，整個形勢是一個影響因素，銀行股受到大市的拖累。
如何去緩解這種背離狀況?許一鳴提到了“溝通”。
他表示，即使在香港這個比較開放、流動性更強的市場上，也是這種情況。整個投資者，對于大的背景還是缺乏一些深入的了解，或者說信任度。
“我們自身在市場上除了業績的表現以外，跟投資者、市場的溝通，雖然做得不錯，但是還有必要加強。在業績做好的同時，加強跟投資者的溝通，(讓大家)認識到我們的價值，我們還是有空間或者是有潛力可以去做的。”許一鳴表示。
期待時間修復估值
趙歡認為，對農行乃至銀行業整體而言，估值沒有反映它們作為上市公司增加的價值。
趙歡給出了一組對比數據：
美國的一些商業銀行，無論是資本回報率還是資產回報率比農行低不少。但在農行“破凈”時，這些銀行的市凈率(P/B)還保持在1.6-1.7的水準;農行的市盈率(P/E)為6-7倍，那些銀行則達到了16-17倍。
根據東方財富網數據，截至8月29日收盤，目前工、農、中、建的市凈率分別為0.98、0.86、0.76和1.02。
“市場有市場的看法，管理層左右不了，但會堅持把銀行的基本面做好，讓時間、讓市場修復應有的估值。” 趙歡表示。
小編采訪的分析師們指出，銀行股被低估。
天風證券銀行業首席分析師廖志明
總體來看，農、中、建、交這四家大行的業績增速明顯上行，其中農行資產質量改善很大。
目前大行的估值普遍破凈，基本上只有0.8、0.9的P/B估值。這種估值水平，我們認為是嚴重低估的。
銀行股估值這么低，和大盤有一定關系。這種低估值，一定程度上反映了市場對未來經濟相對比較悲觀。但我們認為，實際上這種預期過于悲觀了，股價還是可以往上走的。
某家證券銀行業首席分析師
前期我們與市場溝通得比較多，最主要的原因還是大家對于未來經濟的預期不確定性比較大，例如未來經濟下行壓力、外圍貿易摩擦因素、匯率貶值預期等。
