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平安證券股份有限公司閆磊,付強近期對道通科技進行研究并發布了研究報告《營收同比小幅下降，產品研發多點開花》，本報告對道通科技給出增持評級，當前股價為36.05元。
道通科技(688208) 事項： 公司公告2022年半年報，2022年上半年實現營業收入10.33億元，同比下降1.24%，實現歸母凈利潤8565.23萬元，同比下降62.96%，EPS為0.19元。 平安觀點： 公司上半年營收同比小幅下降。公司2022年上半年實現營業收入10.33億元，同比小幅下降1.24%。其中，北美市場實現收入4.38億元，同比下降23.21%，主要是因為ADAS產品和電池檢測產品出現一定幅度的下降；歐洲市場實現收入1.77億元，同比增長20.38%，主要是因為汽車綜合診斷產品、TPMS產品和軟件云服務實現高速增長；中國及其他市場實現收入4.05億元，同比增長27.86%，主要是因為TPMS產品、軟件云服務實現高速增長，汽車綜合診斷產品實現快速增長。公司2022年上半年實現歸母凈利潤8565.23萬元，同比大幅下降62.96%，主要是因為期間費用率同比提高幅度較大。 公司毛利率同比小幅提高，期間費用率同比較大幅度提高，研發投入持續加大。公司2022年上半年毛利率為58.40%，同比小幅提高0.49個百分點。公司2022年期間費用率為49.55%，同比提高8.32個百分點。其中，銷售費用率同比提高5.03個百分點，主要是因為充電樁產品市場推廣導致營銷費用增加。2022年上半年，公司不斷加大在戰略性領域和關鍵性核心技術方面的研發投入，研發投入金額為2.84億元，同比增長27.74%，研發投入的營收占比為27.46%，同比提高6.23個百分點。公司在研發方面的持續加強投入，為公司持續豐富核心產品類別并不斷加強產品競爭優勢奠定了堅實基礎。 公司產品研發多點開花，為公司長期成長提供支撐。公司是專業的新能源汽車智慧充電綜合解決方案、汽車智能診斷和檢測、TPMS（胎壓監測系統）、ADAS（高級輔助駕駛系統）產品和相關軟件云服務綜合方案提供商。2022年上半年，公司在產品研發方面持續取得積極突破。在新能源產品領域，公司多系列交流樁及直流樁產品快速通過了海外多國認證，包括美國UL、CSA、能源之星（EnergyStar）認證及歐盟CE、UKCA、MID認證等等，對比同等級MID友商產品，體積降低50-70%，整機成本降低30%，計量誤差度小于0.5%，達到專業電表精度，產品上市后陸續拿到北美、歐洲、亞洲等地區多國訂單并逐步實現交付；另外，公司持續開發道通充電云平臺相關功能，目前已構建運營、運維、智慧廣告、ChargeAPP交互功能四大能力模塊。 在汽車綜合診斷產品領域，公司在中國區發布了新一代新能源診斷平板MS909EV，支持全球主流品牌新能源車型的全面診斷功能；2022年4月，公司發布第二品牌OTOFIX的綜合診斷平板D1Pro、D1Max，硬件性能和軟件功能全面提升，為用戶提供高性價比解決方案。在TPMS系列產品領域，公司在國內推出第二品牌OTOFIX的Sensor產品TPSEZ1及工具TS1。在ADAS校準工具系列產品領域，公司的ADAS校準軟件實現了全球2022年款新車型的覆蓋，同時新增100多個品牌1975年-2022年四輪定位功能，實現全球車系覆蓋率95%以上，為行業內最新最全的ADAS標定系統和四輪定位系統。在毫米波雷達系列產品領域，公司側向感知毫米波雷達ASR100以及應用于大型商用車轉向輔助系統的側向雷達+預警顯示屏+無需接入車身協議的GPS整體解決方案ATS100已經量產并小批量出貨。公司核心產品持續迭代升級，將為公司未來成長提供有力支撐。 盈利預測與投資建議：根據公司的2022年半年報，我們調整業績預測，預計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為4.52億元（前值為5.33億元）、6.28億元（前值為7.19億元）、8.51億元（前值為9.55億元），EPS分別為1.00元、1.39元和1.89元，對應8月17日收盤價的PE分別約為38.3、27.6、20.3倍。公司是全球汽車智能診斷行業龍頭，跟博世、實耐寶同屬于全球汽車智能診斷行業第一梯隊。公司把握汽車行業發展趨勢，在產品線方面積極拓展，核心產品持續迭代升級，汽車智能診斷工具、TPMS產品、ADAS產品、軟件云服務和新能源產品等多條產品線均面臨發展機遇。同時，公司積極拓展市場，已初步建立了全球化的營銷網絡。公司當期業績雖同比下滑，但我們看好公司的未來發展，維持對公司的“推薦”評級。 風險提示：（1）產品迭代不及預期。產品迭代能力強是公司產品核心競爭力的重要組成部分，是公司保持產品競爭優勢的關鍵。如果未來公司產品迭代不及預期，則將產生公司產品的市場競爭力降低的風險，公司未來發展將受到影響。（2）市場拓展不及預期。目前，公司銷售網絡已覆蓋北美、歐洲、中國、亞太、南美、IMEA（印度、中東、非洲）等全球70多個國家或地區，初步形成了一體化全球營銷網絡。但如果公司新開拓地區的市場發展不及預期，則將影響公司全球化營銷體系的拓展。（3）新能源產品業務發展不及預期。緊跟汽車產業新能源化的發展趨勢，公司推出了針對新能源市場的“診檢充儲”數字一體化解決方案。如果公司新能源產品未來的市場接受度低于預期，則公司新能源產品業務將存在發展不達預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券張若凡研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.76%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.4億，根據現價換算的預測PE為30.04。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價為41.7。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，道通科技（688208）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
關鍵詞： 平安證券
