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叮咚買菜2022Q4全面盈利了。

【資料圖】

北京時間2月13日晚間，叮咚買菜發布截至2022年12月31日的第四季度業績報告。報告顯示，叮咚買菜該季度實現營收62.0億元（人民幣，下同），同比增長13.1%；Non-GAAP（非美國通用會計準則）凈利潤為1.16億元，同時首次實現了單季GAAP凈利潤轉正，實現全面盈利。

超出市場預期的業績公布后，叮咚買菜股價一度飆漲超20%，最高報6.16元。

眾所周知，生鮮電商是近年來競爭最激烈的賽道之一，本次四季報不僅表明叮咚買菜盈利能力的持續增強，也進一步驗證了其前置倉商業模式的可行性，也是生鮮電商賽道第一家真正實現全面盈利的企業。

這也意味著，公司由供應鏈建設、商品力增長、運營效率和用戶復購等要素驅動的“飛輪”正有效轉動，已從一個需要外部輸血的創業企業，逐漸成長為能夠自我造血、有強大生存能力的公司。

“供應鏈優化+商品力建設”幫助企業扭虧為盈

叮咚買菜一直在加快調整自己的節奏，開源節流各種舉措不斷，2022Q4單季實現全面盈利，亦是厚積薄發的結果。

從數據變化看，這一年來，叮咚買菜的虧損率持續優化，凈虧損一直在收窄。2022Q2時，公司凈虧損已收窄至3450萬元，Non-GAAP口徑下，凈利潤已有2060萬元，實現階段性盈利。

正因為有前面的不懈努力，2022Q4營收規模持續增長且實現單季全面盈利。

財報顯示，叮咚買菜2022年第四季度營收為62億，較上年同期的54.84億元增長13.1%，較上一季度的59.4億元增長4%；Non-GAAP凈利潤為1.16億元，同時首次實現了單季GAAP凈利潤轉正，凈利潤為4990萬元，實現全面盈利。

從全年營收看亦是高增長，2022年叮咚買菜營收為242.2億，同比增長20.4%。

Non GAAP口徑下，2022年全年的虧損率為-2.4%，同比上一年大幅優化28.0個百分點。2022年全年總體實現經營活動現金流轉正。

（表格數據來源于公司財報）

業務層面，“供應鏈效率優化+商品力建設”幫助叮咚買菜扭虧為盈。

1）在優化供應鏈效率方面。叮咚買菜在2022年第四季度履約費用率優化了超13個百分點，營銷費用率優化了超5個百分點，銷售和營銷開支費用同比下滑74.5%。去年，公司陸續關閉安徽宣城、滁州、廈門等多個城市的站點，集中精力實現扭虧。高管稱，“在過去一年半的時間內，公司的一線配送人效提升25%以上，一線倉內人效提升40%以上，水電費同比下降20%以上。”據悉，公司80%以上的城市已經實現了城市層面的正向經營利潤，進一步優化了前置倉模式。Non-GAAP口徑下，公司的利潤率優化了33個百分點以上。如此快速優化利潤表的能力也正驗證了叮咚商業模式的活力。

2）在商品力建設方面。叮咚買菜通過源頭直采、訂單農業、自有研發和生產、自有品牌等不斷構筑商品力優勢，形成飛輪效應。一方面，公司繼續在預制菜、兒童食品（寶媽嚴選）等既有優勢領域發力，培育了一批單月銷售額超過300萬的叮咚獨有特色商品；另一方面，公司率先預見了食品行業普及“清潔標簽”的趨勢，累計開發了約320款具備清潔標簽屬性的優質商品；此外，公司持續開發細分人群消費場景，培育了“輕養星球”頻道，滿足以千禧一代、Z世代為代表的年輕用戶群體的需求。越來越多的高品質商品也帶來毛利率的增加，公司第四季度毛利率為32.9%，同比提升了5.2個百分點。

總的來看，過去一年，叮咚買菜調整了自身的戰略打法，堅持“效率優先，兼顧規模”，通過開源節流，扭虧為盈。

展望生鮮賽道，如何擁抱消費變革

大趨勢看，生鮮零售行業市場規模大，行業發展長期向好。

市場有多大？據CIC的報告顯示，2021中國生鮮和食品市場規模為11.9萬億元。以上海為例，上海有2500萬左右的常住人口，在食品類目下，上海年度人均消費支出為10000元左右。

在財報發布后的電話會議上，叮咚買菜高管稱，公司在上海的GMV有120多億，在上海的交易額滲透率達到5%左右。隨著滲透率的提升，公司在上海能形成200多億的年收入。僅公司目前覆蓋的區域而言，從消費規模來看，有5個上海的體量，長期來看，這些區域會是千億級的年度營收規模，行業發展空間很大。

同時，疫情結束后消費復蘇，市場的變化也會對上下游公司提出新的要求。

對生鮮電商而言，大浪淘沙，會逐步淘汰那些不往深走、不重視構建能力、創造新價值的生鮮電商們，傳統粗放式高補貼、高損耗、低毛利的作業方式將被市場拋棄。

而類似叮咚買菜、盒馬這樣的生鮮電商正逐步回歸零售本質。一方面，帶有先天互聯網基因的企業在應用技術降本增效方面，效率顯著高于傳統零售企業；另一方面，賽道龍頭公司在供應鏈和商品上發力，不斷提供滿足新一代消費者需要的新商品，匹配新生活方式，品質更高，價格更低。

同時，這些年生鮮電商在整個供應鏈的改造和投入花費巨大，雖然前置倉模式較重，但隨著企業源源不斷的重金投入，分選中心、前置倉的固定費用會被攤薄，履單效率也會更大提升，積累下來，也會推動商品形成更高毛利率。

對剛實現全面盈利的叮咚買菜，未來業績能持續嗎？

從趨勢看，2023年一季度叮咚買菜業績會受到春節季的影響，今年春節是返鄉和旅游的旺季，卻是都市生鮮消費的淡季，所以，2023Q1的收入和盈利情況或會處于一個相對低點。

展望未來，只要叮咚買菜營收增長趨勢保持，運營效率與管理能力繼續得到發揮，那么，在2023財年，公司利潤維持在盈虧平衡之上便是順理成章的，是大概率的事。