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事件

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年8月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，較上月下降10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.2%，與上月持平。（中國(guó)人民銀行）

點(diǎn)評(píng)

8月1年期LPR下調(diào)10BP，5年期以上LPR與上月持平，LPR調(diào)降幅度略低于市場(chǎng)預(yù)期。從LPR的算法角度看，LPR利率是在MLF利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成的，8月15日發(fā)布的最新MLF利率較上月下調(diào)15BP，在這樣的情況下，通常預(yù)期1年期、5年期以上LPR也將以相似幅度下調(diào)，尤其是在房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)程度不及預(yù)期的情況下，市場(chǎng)對(duì)于下調(diào)5年期以上LPR利率以帶動(dòng)房貸利率下行，抱有期待。值得注意的是，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策支持不局限于房貸利率上，6月新發(fā)放企業(yè)貸款、個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率已經(jīng)處于歷史低位，近期其他樓市優(yōu)化政策有望出臺(tái)，隨著核心城市穩(wěn)樓市政策的落地，市場(chǎng)主體對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期有望得到修復(fù)。

LPR利率非對(duì)稱調(diào)降，支持信貸增長(zhǎng)的同時(shí)顯示穩(wěn)定銀行息差的政策取向。1年期LPR下調(diào)10BP，而5年期以上的LPR則保持不變，這樣的非對(duì)稱下調(diào)反映出政府在支持企業(yè)和居民信貸需求的同時(shí)，也注重銀行的利潤(rùn)保障和風(fēng)險(xiǎn)防范。在當(dāng)前有效需求和信貸需求不足的經(jīng)濟(jì)背景下，此舉有助于平衡刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和保持金融穩(wěn)定之間的關(guān)系。同時(shí)，這也為未來可能的商業(yè)銀行存款利率下調(diào)埋下伏筆，因?yàn)楹侠淼睦麧?rùn)和息差對(duì)于銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)及支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性至關(guān)重要。

后市方面，LPR仍有調(diào)降空間。今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的諸多挑戰(zhàn)，如需求不足、部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、重點(diǎn)領(lǐng)域存在風(fēng)險(xiǎn)隱患等，為此央行已在6月和8月通過逆回購(gòu)操作和MLF利率下調(diào)，釋放LPR改革效能、降低融資成本，進(jìn)一步支持企業(yè)和居民信貸。央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，未來央行將加大宏觀政策的調(diào)控力度，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。8月起MLF到期壓力增大，若后續(xù)居民、企業(yè)預(yù)期仍未穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場(chǎng)下行壓力持續(xù)，則四季度仍有可能進(jìn)一步降息。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，出現(xiàn)嚴(yán)重信用事件，政策變化不及預(yù)期。

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