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國金證券股份有限公司樊志遠,趙晉近期對博眾精工進行研究并發(fā)布了研究報告《消費電子設(shè)備龍頭，換電設(shè)備及共晶機成為發(fā)展新動能》，本報告對博眾精工給出買入評級，認為其目標價位為41.58元，當前股價為33.43元，預(yù)期上漲幅度為24.38%。

博眾精工(688097)　　公司是消費電子自動化設(shè)備龍頭企業(yè)，于2010年切入北美A客戶供應(yīng)商體系后伴其成長。新能源設(shè)備及半導(dǎo)體設(shè)備有望成為公司發(fā)展第二條以及第三條增長曲線。22年公司實現(xiàn)營收48.12億元，同比+25.72%；歸母凈利潤3.31億元，同比+71.43%。23Q1實現(xiàn)營收8.83億元，同比+13.33%；歸母凈利潤0.52億元，同比+405.19%。公司22年底發(fā)行定增，加強在新能源和消費電子板塊產(chǎn)能布局，同時補充流動資金。項目建設(shè)期為兩年，預(yù)計將于2024年底投產(chǎn)。　　投資邏輯　　消費電子設(shè)備存量市場趨于飽和，新增長點來自產(chǎn)線升級及新產(chǎn)品放量。受用人成本不斷增加影響，高自動化程度的FATP柔性產(chǎn)線有望帶動產(chǎn)線升級。此外，XR產(chǎn)品有望持續(xù)增長。據(jù)IDC2023年預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2024年全球VR出貨量達1300萬臺，同比+28.7%；AR設(shè)備出貨量達97萬臺，同比+67.2%。23-25年分業(yè)務(wù)收入有望達39.03/42.96/48.77億元，同比+10.0%/+10.1%/+13.5%。　　鋰電設(shè)備已成功切入龍頭客戶，重卡換電取得重大突破。鋰電設(shè)備方面，公司注液機、高速切疊一體機產(chǎn)品已成功切入寧德時代、蜂巢能源等客戶。換電設(shè)備方面，公司率先布局重卡底盤換電，為“騏驥”換電方案核心設(shè)備供應(yīng)商。據(jù)中國商用車論壇公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年我國純電重卡的滲透率將提升至10%，其中換電重卡占70-80%，重卡換電設(shè)備有望快速增長。預(yù)計23-25年分業(yè)務(wù)收入達14.75/19.41/23.49億元，同比+57.2%/+31.5%/+21.1%。　　半導(dǎo)體設(shè)備積極研發(fā)中，核心零部件業(yè)務(wù)與主業(yè)協(xié)同發(fā)展。公司AOI檢測設(shè)備及共晶機已研發(fā)成功，并形成小批量訂單，半導(dǎo)體固晶機正在積極研發(fā)中。子公司蘇州靈猴布局直線電機、光源、工業(yè)機械手等核心零部件，降低生產(chǎn)成本的同時實現(xiàn)核心技術(shù)自主可控。預(yù)計公司23-25年半導(dǎo)體設(shè)備收入有望達0.30/0.72/1.40億元，24/25年分別同比+140%/+94.4%。　　預(yù)計公司23-25年分別實現(xiàn)歸母凈利潤為4.41/4.72/5.26億元，EPS分別為0.99/1.06/1.18元，對應(yīng)PE分別為33.66/31.46/28.23倍。我們給予公司2023年42倍PE估值，目標市值185.22億元，對應(yīng)目標價格為41.58元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。　　風險提示　　限售股解禁、大股東減持以及客戶集中度高的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券邱世梁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為67.79%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.58億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為41.49。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，博眾精工(688097)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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