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投資建議：公司為國內(nèi)風電主軸龍頭，受益于海上風電保持高景氣，公司產(chǎn)品有望量價齊升。預計2023-25年EPS為0.15、0.20和0.26元，參考可比公司PE、PB估值，給予公司2023年24.2倍PE，對應目標價為3.54元，首次覆蓋，給予增持評級。
全球風電高景氣，海風+大型化帶來主軸量價齊升。
我們預計23年裝機規(guī)模達63.3GW，招標量有望與22年持平，GWEC預測23年全球風電裝機達107GW，23年風電行業(yè)保持高景氣。
22年國內(nèi)風電裝機不及預期，風機上游零部件廠商產(chǎn)能縮減，而23年風電高景氣，且海風化、大型化加速，主軸等核心零部件供需趨緊，公司作為風電主軸龍頭，市占率超20%，23Q1公司合同負債高增，在手訂單飽滿，23年公司主軸等相關(guān)產(chǎn)品有望實現(xiàn)量價齊升，帶來盈利高增。
風機大型化下鑄造主軸迎來新機遇。
考慮到鍛件產(chǎn)品生產(chǎn)成本，8MW以上風機使用鑄造主軸更具成本優(yōu)勢。公司是國內(nèi)最早切入風電鑄造主軸產(chǎn)品領(lǐng)域的企業(yè)之一，已為風電客戶規(guī)?；刻峁┝髓T造主軸，在風機大型化趨勢下應用前景廣闊。
持續(xù)研發(fā)、擴產(chǎn)塑造優(yōu)勢，國企入股協(xié)助降本增效、加強客戶拓展。
公司保持較高研發(fā)投入，在鍛造主軸大型化等技術(shù)上進度領(lǐng)先，22年發(fā)行轉(zhuǎn)債募資擴產(chǎn)并進行工藝提升，新產(chǎn)能布局海風產(chǎn)品，公司積極搶抓海風機遇。2020年來國企珠海港集團成為第一大股東，公司融資成本進一步降低，實現(xiàn)降本增效，同時與天能重工成為兄弟企業(yè)，相互協(xié)作，下游客戶涉及國內(nèi)外風電龍頭企業(yè)。
風險提示：風電裝機不及預期，風機價格持續(xù)下降，原材料價格上升。
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