【資料圖】
國金證券股份有限公司姚遙,樊志遠(yuǎn),趙晉近期對晶盛機(jī)電進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《設(shè)備+材料平臺化布局進(jìn)入收獲期》，本報(bào)告對晶盛機(jī)電給出買入評級，當(dāng)前股價為68.37元。
晶盛機(jī)電(300316)
業(yè)績簡評
公司2023年4月2日發(fā)布2022年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收106億元，同比增長78%，歸母凈利潤29億元，同比增長71%，扣非凈利潤為27.4億元，同比增長68%；其中22Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32億元，同比增長61%，歸母凈利潤9億元，同比增長52%，扣非凈利潤為8.3億元，同比增長43%。
經(jīng)營分析
材料收入快速增長，半導(dǎo)體設(shè)備訂單超預(yù)期，同時研發(fā)費(fèi)用占比大幅提升。公司2022年設(shè)備及服務(wù)營業(yè)收入84.7億元，同比增長70%；材料業(yè)務(wù)營業(yè)收入14.5億元，同比增長274%。截至2022年12月31日，公司未完成晶體生長設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計(jì)254億元，其中未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同33.9億元，2022年全年新簽160億元訂單。22年公司研發(fā)投入8億元，同比增長125%，占營收比例從21年5.9%提升至22年7.5%。
半導(dǎo)體硅片端設(shè)備全覆蓋，碳化硅外延快速增長。在8-12英寸半導(dǎo)體大硅片設(shè)備領(lǐng)域，公司開發(fā)出了包括長晶爐、滾圓機(jī)、截?cái)鄼C(jī)、切片機(jī)、倒角機(jī)、研磨機(jī)、減薄機(jī)、拋光機(jī)以及外延設(shè)備，并延伸至晶圓及封裝端的減薄設(shè)備、外延設(shè)備、LPCVD設(shè)備，已基本實(shí)現(xiàn)8-12英寸大硅片設(shè)備的全覆蓋。6英寸碳化硅外延設(shè)備實(shí)現(xiàn)批量銷售且訂單量快速增長，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際先進(jìn)水平。在材料領(lǐng)域持續(xù)突破。公司成功生長出8英寸N型碳化硅晶體，解決了8英寸碳化硅晶體生長過程中溫場不均，晶體開裂、氣相原料分布等難點(diǎn)問題，建設(shè)8英寸碳化硅襯底研發(fā)試驗(yàn)線，加快大尺寸碳化硅襯底材料的發(fā)展進(jìn)程。公司研發(fā)合成砂石英坩堝、新一代金剛線等產(chǎn)品，通過和核心耗材聯(lián)合創(chuàng)新方式進(jìn)一步提升綜合競爭力。
2023年公司制定全年?duì)I收增長60%的經(jīng)營目標(biāo)彰顯信心。公司將在繼續(xù)強(qiáng)化裝備領(lǐng)域核心競爭力的同時，積極推動新材料業(yè)務(wù)快速發(fā)展，希望2023年實(shí)現(xiàn)新簽電池設(shè)備及組件設(shè)備訂單超30億元（含稅），材料業(yè)務(wù)銷售突破50億元（含稅），全年整體營業(yè)收入同比增長60%以上。
盈利預(yù)測、估值與評級
預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為44/56/67億元，同比增長50%、27%、20%，EPS為3.3/4.3/5.1元，公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為20/16/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
光伏硅片產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；新品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司張梓丁研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.5%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利29.17億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為30.66。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為89.07。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，晶盛機(jī)電（300316）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、存貨/營收率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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