筆者關注到網絡上流傳著一份《2023年4月債券市場違約與信用風險事件報告》，《報告》盤點了數個違約企業，但其中提及到鵬博士的情況，卻與公司年報中所披露沒有違約責任的情況有明顯出入。

果不其然，6月1日早上，鵬博士通過上證e互動平臺回復投資者提問，表示報道與事實情況不符，并指出公司在2022年年報之第十節財務報告中披露了該債券的詳細情況，債權人已豁免各項違約。

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筆者回到年報找到對應章節，年報顯示確實如此，鵬博士已較為妥善地解決了國內外債務問題，已不存在違約責任。

融資是行業痛點

要知道的是，數據中心行業擁有重資產屬性，利潤增長的表現相對滯后。數據中心在前期需要投入高額的建設成本（CAPEX），以獲取土地、建設供電樓宇以及購買服務器、交換機、 路由器等IT設備，以及鋪設制冷設備、網絡鋪設、電源設備；中后期還要支付電費及寬帶費用在內的高額運營成本（OPEX）。而IDC企業為了提升項目ROE，傾向于加杠桿運營，因此不論中外的數據中心，普遍存在較大的債務壓力。

美國、新加坡等國家有成熟的REITs 機制，包括 Equinix 在內的全球IDC巨頭均采用 REITs 架構，幫助企業實現減稅的同時，還有利于解決融資問題，并實現較快資產擴張。由于我國的REITs實踐尚未成熟，因此某種程度上企業處理債務壓力的難度更大。

鵬博士還遇上了國際環境的“黑天鵝”——美國始終不開放運營牌照， 曾經深受期待的PLCN海纜項目遲遲懸而未決，因而面臨著更大的融資壓力。盡管如此，鵬博士依然進行了不少有效的債務管理，包括積極獲取銀行授信、發行私募債、引進戰略投資者、以輕資產模式開展業務，以及剝離部分資產。剝離的資產大部分有兩個明顯的共同點：1、盈利能力較低；2、需要較大的固定支出。尤其隨著2022年剝離PLCN海纜項目，預計公司將獲得大筆的回籠資金。

這樣看來，鵬博士回應投資者時表示“始終重視對公司股東和債券持有人的利益保護”，還是有依據的。

重回成長正軌

筆者注意到的是，剝離資產不僅只是基于更健康財務結構的考慮，更是輕裝上陣、謀求轉型升級的必經之路。鵬博士正從傳統通信運營商向新型數智服務運營商全面升級。自2021年以來，鵬博士錨定“N+3+X”戰略，正逐步成為產業運營和提供解決方案的數智服務運營商。

根據年報和一季度，鵬博士的轉型是有所成效的。2022年，鵬博士實現營業收入約37.05億元，其中智慧云網業務的營業收入同比增長17.95%至26.0億元，增值業務全年收款實現新高，同比有較大增長；公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤約-4.53億元，虧損大幅收窄。2023年第一季度，公司實現營業收入9.34億元，同比增長6.23%；實現扣非后歸母凈利同比大增169.7%。

目前，公司“云+算力網絡+算力中心+數字經濟產業園”的業務布局基本成形。可以看出，多駕馬車共驅之下，公司業績正穩步回升。展望未來，鵬博士更有望受益于數字經濟和AI 2.0時代的東風。依托公司與青島海洋科技投資發展集團有限公司的雙邊優勢，鵬博士將建設青島藍谷算力中心，打造城市算力網絡新樣板；另外鵬博士正在建設的西北5G大數據產業園，已被納入蘭州市“十四五”重點規劃項目，成為“東數西算”布局的重要組成部分。

更值得一提的是，公司內控整改已經完成。剛過去的A股年報季中，鵬博士獲得了會計師事務所對其最近一年內部控制出具的標準無保留意見的審計報告。

戰略調整基本完成、算網項目快速落地......種種措施下，鵬博士有望重回平穩發展的軌道。

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