(相關(guān)資料圖)

海通國際證券集團有限公司Nicole Zhou,林加力近期對張家港行進行研究并發(fā)布了研究報告《22年Q4利潤增長繼續(xù)維持25%，客戶群體進一步下沉》，本報告對張家港行給出增持評級，認為其目標價位為6.84元，當前股價為4.5元，預(yù)期上漲幅度為52.0%。

張家港行(002839)
Q4 單季度歸母利潤增速繼續(xù)維持 25%+，息差保持平穩(wěn)。 張家港行全年營業(yè)收入同比增長 4.57%，歸母凈利潤同比增長 29%，其中 Q4 單季度利潤增速為 25.8%，繼續(xù)保持較高的增速。同時張家港行 2022 年 Q4 的息差為 2.25%，和 Q3 保持一致。
客戶群體進一步開拓。 張家港行的客戶群體也在進一步拓展，2022 年底張家港行貸款客戶總數(shù) 38.07 萬戶，較年初增長 11.80萬戶，增幅 44.92%。其中對公客戶突破 1 萬戶，達到 1.12 萬戶，增長 0.35 萬戶，增幅 45.45%；個人貸款客戶 36.95 萬戶，增長 11.45 萬戶，增幅 44.90%。
資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)好轉(zhuǎn)。 22Q4 張家港行不良率環(huán)比下降 1bp 至0.89%，撥備覆蓋率在 521.09%，繼續(xù)保持 500%以上，張家港行的關(guān)注類貸款占比有所好轉(zhuǎn)，從 22Q3 的 1.59%下降至 22 年 Q4的 1.50%。張家港行的資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持平穩(wěn)的節(jié)奏。
投資建議。 我們預(yù)測 2023-2025 年 EPS 為 0.90、 1.04、 1.18 元，歸母凈利潤增速為 16.06%、 15.04%、 13.93%，原 2023-2024 年EPS 為 0.90、 1.03 元。我們根據(jù) DDM 模型（見表 2）得到合理價值為 6.84 元；根據(jù)可比估值法給予公司 2023E PB 估值為 0.95倍（可比公司為 0.58 倍），對應(yīng)合理價值為 6.41 元。考慮到DDM 模型更能反映公司長期價值，我們目標價為 6.84 元（對應(yīng)2023 年 PE 7.60 倍，同業(yè)公司對應(yīng) PE 為 4.97 倍），原目標價為7.00 元，我們維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券梁鳳潔研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達95.54%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利16.8億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為5.42。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為6.34。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，張家港行（002839）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。該股好公司指標3星，好價格指標4星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

關(guān)鍵詞：